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氮肥行业春耕到氮肥好

来源: 作者: 2019-02-26 18:34:57

氮肥行业:春耕到 氮肥好

基础化工业

尿素长期需求有稳定上涨的动力。人口膨胀,耕地面积减少以及粮食价格的上涨,会促进农民加大对化肥的投入;单亩化肥用量较高的经济作物播种面积占比的提升等,均会拉动对尿素的需求。预计十二五期间我国尿素年均需求增速1.6%。

近期尿素价格上升,预计2013年一季度尿素价格将继续上涨。首先,受冬季供气不足影响,气头尿素企业的开工率下降至60%以下。供给的减少,加上春耕淡储行情的启动,将催生尿素价格上涨。其次,我国煤炭价格从2012年年中逐步复苏,受其他下游需求的拉动,预计煤炭价格也将继续回升。煤炭价格的上涨将对近期尿素价格上涨提供支撑,尿素企业能够通过提升尿素价格将成本压力转移到下游,且我国煤头尿素企业的利润空间也随之扩大。,2013年尿素旺季和淡季出口税率分别下调了35和5个百分点,淡季出口税率基准价上调了160元/吨,出口关税政策调整将利好2013年尿素出口。

尿素产能向资源地集中,煤头尿素具有资源优势。"十二五"发展规划提出,我国尿素产能应该向消费地、资源地以及水资源丰富的地方集中。山西、新疆和内蒙古等煤炭资源丰富的地区受政策支持,在未来氮肥行业的整合中,这些区域内具有资源整合能力、成本控制能力和技术优势的煤头氮肥企业将胜出。

建议关注华鲁恒升和湖北宜化。(1)华鲁恒升的尿素生产具有技术优势,吨成本低于一般煤头尿素企业300~400元,是产业链向多元化发展的新型煤化工龙头。预计2012~2014年华鲁恒升的EPS分别为0.45、0.60、0.74元,对应2月1日收盘价8.31元的动态PE分别为18.5、13.9、11.2倍。按照2013年15倍PE,对应目标价9.00元,给予"增持"评级。(2)湖北宜化通过收购各类矿产资源,及在西部资源优势地区建厂,掌握了丰富的资源,尿素成本优势明显。

另外,湖北宜化的出口业务占收入的比例高于同类氮肥企业,有望成为出口关税新政策的受益者。我们预计2012~2014年湖北宜化的EPS分别为0.98、1.20、1.44元,对应2月1日收盘价11.54元的动态PE分别为11.8、9.6、8.0倍。按照2013年15倍PE,对应目标价18.00元,给予"买入"评级。

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